VBDO bericht 4/2007
Maar wat is voor een duurzame belegger het meest aantrekkelijke alternatief? De hoogste tijd voor de VBDO om haar stem te laten horen.
Om het duurzaamheidgehalte van de verschillende alternatieven te bepalen moet de volgende vraag beantwoord worden;
"Welk alternatief biedt de meeste waarde voor het grootst aantal belangrijke stakeholders van de betrokken partijen?" (Het gaat hier om waardecreatie in de meest brede zin van het woord. Daarnaast gaat het hier om stakeholders en dus niet alleen shareholders!)
Wie zijn dan die stakeholders en wat zijn de gevolgen van de verschillende opties?
Aandeelhouders
De eigenaren van de vennootschap. Een deel van deze groep is niet tevreden met de prestaties van de ABN AMRO in de afgelopen jaren ten opzichte van haar sectorgenoten. Voor de aandeelhouders die eenzijdig en korte termijn gericht voor het (financiële) rendement gaan is de optie van het trio het meest interessant. Waar ze dan wel op moeten letten is dat de waarde van het Fortis aandeel, in ieder geval op korte termijn, onder druk komt te staan. Misschien zelf zoveel dat Fortis zelf ook een interessante partij wordt voor een overname. Dit is natuurlijk alleen relevant voor aandeelhouders die ook Fortis aandelen hebben. Naast het financiële rendement is er echter ook nog zoiets als een ecologisch en sociaal rendement- en op het gebied van duurzaamheid heeft ABN AMRO een naam hoog te houden. VBDO heeft de afgelopen jaren een constructieve relatie opgebouwd met de ABN AMRO en heeft haar zien uitgroeien tot een koploper op duurzaamheid en transparantie. Wanneer ABN AMRO in handen valt van een buitenlandse partij vervalt de mogelijkheid voor de VBDO om actieve engagement met ABN AMRO te onderhouden.
Werknemers
Wanneer we "een zelfstandig ABN AMRO" even buiten beschouwing laten, zal het overgrote deel van de werknemers voor overname door Barclays kiezen. De optie van het bankentrio, zo lijkt het, zal uitlopen op een banenverlies voor 5800 werknemers en de optie van Barclays, voor een verlies van 2100 werknemers. Waarom dan dit significante verschil? Dit lijkt te maken te hebben met synergie effecten. De koers die de ABN AMRO is ingeslagen een aantal jaren geleden komt meer overeen met de strategische koers van Barclays. Ondernemingen die meer op elkaar lijken hoeven over het algemeen na een fusie minder intern om te gooien.
Consumenten
De klant is koning! Maar in dit geval alleen ceremonieel: ze heeft immers niets te zeggen over het lot van haar bank. Welke optie het ook het wordt, de VBDO verwacht dat de goede service die particulieren en institutionele cliënten van de bank nu krijgen, onder geen van de opties, significant minder zal worden. Wel zou de sluiting van een aantal kantoren de service en bereikbaarheid voor sommige klanten kunnen doen verminderen.
De maatschappij
In de huidige trend van globalisering lijkt er weinig ruimte voor sentiment. Nationale trotsgevoelens en daarop volgende protectionistische maatregelen zouden de concurrentiepositie van Nederland en het investeringsklimaat van ons land meer kwaad dan goed doen, zo lijkt het.
De VBDO is echter ook van mening dat multinationals een positieve impact op ons land hebben: denk aan uitstraling, marktkennis, werkgelegenheid en opleiding van topmanagers.
Verder is vooralsnog onduidelijk waarom een grotere organisatie meer waarde zou creëren, en zou je kunnen stellen dat het ontmantelen van een bedrijf niet duurzaam klinkt.
Conclusie
Hoewel er 12 miljard argumenten zijn voor opsplitsing door het bankentrio, voegt deze optie volgens de VBDO weinig toe aan een duurzame waardecreatie. Fortis wordt door de VBDO weliswaar beschouwd als een partij die duurzaamheid hoog in het vaandel heeft staan, van de twee andere partijen is de VBDO een stuk minder zeker.
Barclays lijkt hier de interessantere optie. Duurzaamheid staat binnen Barclays op een vergelijkbaar hoog plan als bij de ABN AMRO, mede getuige het aantal hoge noteringen in de verschillende duurzaamheid indices. Ook vallen er de minste ontslagen en hebben beide bedrijven een strategische fit.
Maar als we kijken naar waardecreatie voor het grootst aantal belangrijke stakeholders van ABN AMRO, kiest de VBDO voor het zelfstandig doorgaan van de bank. Vooral werknemers en consumenten profiteren van deze optie waarbij de minste veranderingen zullen plaatsvinden.
ABN AMRO was daarnaast de afgelopen jaren uitgegroeid tot een absolute koploper in duurzame verslaglegging in Nederland.
De aandeelhouder is in het huidige economische klimaat echter de bepalende stakeholder. De VBDO hoopt dat deze groep stakeholders verder kijkt dan het korte termijn gewin en zijn of haar stem niet alleen baseert op basis van geld alleen.
